"2025 markiert einen Wendepunkt am Uranmarkt"
Christian Schärer
Das Jahr 2025 markierte einen Wendepunkt für die globale Kernenergiebranche und damit auch für ihren wesentlichen Rohstoff: Uran. Die "nukleare Renaissance" hat endgültig Fahrt aufgenommen: Nie zuvor in den letzten Jahrzehnten war die Aktivität im Sektor so hoch. Neue Technologien wie Smart Modular Reactors (SMR) gewinnen an Akzeptanz, die Betriebslaufzeiten bestehender Grossreaktoren werden verlängert oder abgeschaltete bzw. nicht fertiggestellte AKWs werden reaktiviert. Die gesamte nukleare Wertschöpfungskette rückt verstärkt in den Fokus von Politik und Industrie. Einige der wichtigsten Meilensteine des Jahres 2025 waren das 80-Milliarden-Dollar-Abkommen zwischen der US-Regierung, Cameco und Brookfield zur Realisierung einer neuen Leichtwasser-Reaktorflotte, die Gründung des "Nuclear Fuel Chain Defense Production Act Consortiums" (DPA) zur Stärkung der US-internen Brennstoffproduktion sowie die Bildung des "Industrial Advanced Nuclear Consortiums" (IANC), in dem erstmals grosse Öl- und Gaskonzerne wie Chevron, ExxonMobil und Shell aktiv an der Integration von Kernenergie in industrielle Prozesse mitwirken.
Besonders prägend waren die vier "Nuclear Executive Orders" der Trump Administration, die regulatorische Hürden abbauen und die Entwicklung neuer Reaktortechnologien beschleunigen sollen. Parallel dazu wurden international bedeutende Nuklearabkommen geschlossen: Die USA kooperieren mit Grossbritannien, Japan und Südkorea in gross angelegten Projekten, die von der Entwicklung neuer Reaktoren bis hin zur Sicherung von Brennstofflieferungen reichen. Auch Technologiekonzerne wie Amazon, Google und Meta bekennen sich klar zur Kernenergie und unterstützen das Ziel, die weltweite Nuklearkapazität bis 2050 zu verdreifachen. Ein weiteres Signal für den globalen Bedeutungszuwachs der Kernenergie war die Aufhebung des Investitionsverbots der Weltbank für Nuklearprojekte - erstmals seit 1959 können damit auch Schwellenländer auf günstige Finanzierungen zugreifen.
China dominiert den weltweiten Wettlauf um die Energieversorgung und gibt das Tempo vor. Das Land hat seine installierte Kapazität in den letzten 8 Jahren auf 3.75 Terrawatt verdoppelt. Aktuell befinden sich 35 Atomreaktoren im Bau, Projekte für 200 weitere Reaktoren werden geprüft und vorangetrieben. Vor diesem Hintergrund herrscht in den USA Nachholbedarf - dort wird aktuell kein einziges grosses Kernkraftwerk gebaut. Zudem verschiebt die wachsende Dringlichkeit den Fokus zunehmend von der Reaktortechnologie hin zur Versorgungssicherheit. Die AKW-Betreiber sichern sich langfristige Lieferverträge, da Warnungen aus Kasachstan über Produktionsgrenzen und steigende staatliche Kontrolle das Ende der Marktträgheit einläuten. Nach Jahren unzureichender Vertragsabschlüsse ist der Markt in ein nachhaltiges Defizit geraten. Sekundärquellen sind erschöpft und zusätzliche Nachfrage kommt von KI-Rechenzentren, Betriebslaufzeitenverlängerungen und Finanzinvestoren - allein der Sprott Physical Uranium Trust hat 2025 rund 8.6 Mio. Pfund U3O8 vom Spotmarkt genommen. Trotzdem bleibt die Angebotsseite zurückhaltend: 2025 wurde für kein einziges neues Uranprojekt der finale Investitionsentscheid beschlossen. Die grossen Produzenten Kazatomprom und Cameco setzen auf Angebotsdisziplin und Margensicherung statt auf Volumenwachstum. Die Ära billigen Urans ist vorbei und die Versorgunssicherheit wird zum zentralen Thema!
Die "Grains-of-Sand"-Theorie gibt einen Hinweis darauf, was die Akteure am Uranmarkt erwarten könnte. Die Theorie beschreibt, wie sich in komplexen Systemen - etwa an den Finanzmärkten - über längere Zeit scheinbar stabile Gleichgewichte halten, während sich im Hintergrund schrittweise Spannungen und Risiken aufbauen. Diese bleiben oft unbemerkt, bis ein kleiner Auslöser ("das letzte Sandkorn") das System plötzlich ins Ungleichgewicht bringt und eine starke, oft sprunghafte Bewegung auslöst. Übertragen auf den physischen Uranmarkt bedeutet das: Obwohl sich die Preise für physisches Uran bereits seit einiger Zeit nur wenig bewegen, könnten die wachsenden Angebotsdefizite jederzeit ihre Wirkung entfalten und die Marktteilnehmer überraschen. Ein scheinbar kleines Ereignis wie ein Produktionsausfall oder ein Streik könnte eine plötzliche und starke Preisbewegung auslösen - "slowly, slowly...then suddenly". Im vergangenen Jahr hat die Entwicklung am Silbermarkt gezeigt, dass der beschriebene Denkansatz nicht nur graue Theorie bleiben muss. In diesem Sinne wünschen wir Ihnen ein erfolgreiches 2026!
"Kernenergie als stabilisierender Faktor im Stromsystem"
Christian Schärer
Eine Studie kommt zu einem klaren Schluss: Die Bewertung von Stromerzeugungstechnologien allein anhand der Produktionskosten greift zu kurz. Erst eine ganzheitliche Betrachtung der Systemkosten zeige, welchen zentralen Beitrag die Kernenergie für stabile, klimafreundliche und wirtschaftliche Stromsysteme leisten könne.
Dieser Ansatz berücksichtigt neben den direkten Erzeugungskosten auch zusätzliche Kosten und Leistungen, die für das Funktionieren eines Stromsystems notwendig sind. Dazu zählen u.a. Profilkosten (Kosten durch zeitliche Fehlpassung von Stromerzeugung und Nachfrage) sowie Ausgleichskosten (Kosten für Prognosefehler, Reservehaltung und Regelenergie), aber auch Aufwendungen für Netzstabiltität, Speicher, Flexibilität und Resilienz in Extremsituationen.
Ziel ist es, Technologien nach ihrem Beitrag zum Gesamtsystem zu bewerten und nicht isoliert zu betrachten. Die lesenswerte Studie "Understanding the Full System Cost of the Electricity System" des Beratungsunternehmens Quantified Carbon finden Sie hier.
Webinar-Tipp: "KI trifft Uran - Das Comeback der Atomenergie und was es für Anleger bedeutet"
Christian Schärer
Die Kombination aus Künstlicher Intelligenz und der Renaissance der Kernenergie wird die Investmentlandschaft nachhaltig verändern. In unserem Webinar erfahren Sie, warum die Atomenergie wieder in den Fokus rückt, wie die KI die Branche transformiert und welche Chancen und Risiken sich für die Anleger ergeben.
Zum Webinar geht es hier.
Alles was Sie über Uran wissen müssen!
Christian Schärer
In diesen Tagen ist das Update zum Uran Report 2025 erschienen. Wir freuen uns, dass wir wieder einen Beitrag dazu leisten konnten! Das Interview mit Portfoliomanager Dr. Christian Schärer finden Sie ab S. 32. Die umfassende Publikation liefert neueste Informationen zu Nachfrage, Preisentwicklung und Investitionschancen bei dem Rohstoff, der als einziger eine nahezu emissionsfreie und zugleich grundlastfähige Stromerzeugung möglich macht: Uran!
Die weltweite Renaissance der Kernenergie gewinnt rasant an Fahrt - angetrieben durch den KI-Boom, neue Reaktortechnologien und den globalen Ausbau von SMRs. Gleichzeitig bleibt die Uranversorgung deutlich hinter der Nachfrage zurück: Ein strukturelles Defizit, dass sich Jahr für Jahr vergrössert.
Der aktualisierte Report zeigt auf, warum das Angebotsdefizit 2025 bereits mehr als 50 Mio. Pfund beträgt, wie KI und Rechenzentren zu einem neuen Nachfragebeschleuniger werden, welche Rolle SMRs im künftigen Energiemarkt spielen und warum Produzenten bis 2026 komplett ausverkauft sind.
Sie können die Studie hier herunterladen. Viel Spass bei der Lektüre!
Einblicke in den Uranmarkt 2025!
Interview mit Christian Schärer
"Die Atomenergie erlebt ein bemerkenswertes Comeback - und das nicht nur an den Finanzmärkten" - Was steckt hinter dem neuen Interesse an Uran und der Kernkraft? Im Interview beleuchtet Portfoliomanager Christian Schärer die Gründe für den Stimmungswandel: Von geopolitischen Herausforderungen über ambitionierte Klimaziele bis hin zu technologischen Durchbrüchen wie kleinen, modularen Reaktoren (SMRs). Die wachsende Stromnachfrage durch KI und Digitalisierung verändert die Perspektive auf das Thema Atomstrom grundlegend. Erfahren Sie, warum die Versorgungssicherheit mit Uran zum Top-Thema geworden ist, welche Länder bei der Entwicklung neuer Projekte vorangehen und wie sich die Marktkräfte zwischen "West" und "Ost" verschieben. Der Artikel bietet einen fundierten Ausblick auf die Chancen und Risiken im Uransektor - und zeigt, warum gerade jetzt ein strategischer Blick auf diese Branche lohnt. Lesen Sie mehr über die Hintergründe, Trends und Investmentchancen im Uranmarkt - und warum die Story noch lange nicht zu Ende ist.
Sie können das Interview hier herunterladen. Viel Spass bei der Lektüre!
Wachsende Rolle der Kernenergie!
Christian Schärer
Die internationale Energieagentur (IEA) sieht in ihrem neuen World Energy Outlook 2025 eine wachsende Rolle der Kernenergie. Sie sei unverzichtbar, um die stark steigende Stromnachfrage zu decken und gleichzeitig die globalen Klimaziele zu erreichen.
Der Report beschreibt eine Welt im Wandel: Die Nachfrage wächst in allen Szenarien deutlich - angetrieben durch Digitalisierung, Elektromobilität, Wärmepumpen, Kühlung und künstliche Intelligenz. Diese Entwicklungen verlangen nach massiven Investitionen in saubere, sichere und verlässliche Stromerzeugung.
Die IEA erwartet, dass die globale Erzeugung von Atomstrom 2025 ein Rekordniveau erreicht und künftig etwa 10% der weltweiten Stromproduktion ausmacht.
Im Zukunftsszenario "Stated Policies", das die derzeitigen energie- und klimapolitischen Massnahmen der Staatengemeinschaft abbildet, steigt die weltweite Kernenergieerzeugung bis 2050 um rund 40%.
Sie finden den Report hier zum Download.
Weltweit wächst der Stromverbrauch schneller als das globale GDP!
Christian Schärer
Die IEA International Energy Agency publizierte im März eine umfassende Darstellung der Trends, die sich im Jahr 2024 im gesamten Energiesektor manifestiert haben. Das Werk ist Pflichtlektüre für alle, die sich als aktive Investoren im Energiesektor bewegen.
Die neuesten Daten zeigen, dass der Energiebedarf der Welt auch im Jahr 2024 überdurchschnittlich schnell gestiegen ist, was zu einer höheren Nachfrage nach allen Energiequellen führte, einschliesslich Öl, Erdgas, Kohle, erneuerbaren Energien und Kernkraft.
Die Nachfrage nach Elektrizität ist aufgrund des höheren Kühlbedarfs, des steigenden Verbrauchs in der Industrie, der Elektrifizierung des Verkehrs und des Wachstums von Rechenzentren und künstlicher Intelligenz fast doppelt so schnell gestiegen wie die allgemeine Energienachfrage. Der Anstieg der Stromnachfrage wurde fast ausschliesslich durch emissionsarme Quellen gedeckt, angeführt durch den Ausbau der Photovoltaik-Kapazität, mit weiterem Wachstum bei anderen erneuerbaren Energien und der Kernenergie.
Die Stromerzeugung aus Kernenergie stieg im Jahr 2024 um 100 TWh, was dem grössten Anstieg in diesem Jahrhundert ausserhalb des Aufschwungs nach "Covid" entspricht. Die Baubeginne für Kernkraftwerke stiegen 2024 um 50%, wobei ausschliesslich chinesische und russische Baumuster verwendet wurden. Sie finden die lesenswerte Studie hier zum Download.
Tägliche Handelbarkeit, angepasste Konditionen und neue Anteilsklassen!
Christian Schärer
Verschiedene Anpassungen sollen den uranium resources fund für Investoren deutlich attraktiver machen!
So wird das Vermögen des Funds (NAV) neu täglich bewertet. Entsprechend ist der Fund nun auch täglich handelbar. Zeichnungen müssen weiterhin vor 12 Uhr MEZ bei der Depotbank platziert werden.
Die beiden bestehenden Anteilsklassen werden neu einheitlich als Anteilsklassen "A" in CHF und EUR geführt. Die bisherige ISIN ändert sich nicht.
Neu sind im Prospekt drei "Clean Share" Anteilsklassen "C" (in CHF, EUR und USD) und eine Anteilsklasse "I" für institutionelle Investoren vorgesehen. Die "Clean Share Anteilsklassen" unterscheiden sich von den bestehenden Anteilsklassen durch tiefere Gebühren und den Wegfall des Ausgabeaufschlages. Diese Anteilsklassen werden beim Vorliegen eines entsprechenden Investoreninteresses zeitnah lanciert.
Für alle Anteilsklassen gilt neu eine Performance-Fee von 10% (vorher 15%). "Hurdle rate" und "high water mark" bleiben davon unberührt.
Der angepasste Prospekt wurde per 1. April 2025 in Kraft gesetzt. Die Details der Anpassung entnehmen Sie bitte der offiziellen Mitteilung an die Anleger. Für weitere Infos stehen wir Ihnen gerne zur Verfügung.
Lunch-Event am 8. April in Zürich
Christian Schärer
Wir laden Sie herzlich zu unserem Lunch-Event am 8. April 2025 in Zürich ein. Die Veranstaltung findet im The Resident, Zürich Seefeld (Kreuzstrasse 24) statt.
Freuen Sie sich auf spannende Einblicke in aktuelle Markttrends, zukunftsweisende Investmentstrategien und nachhaltige Anlagemöglichkeiten - präsentiert von unseren Experten:
Dr. Christian Schärer - URAN: CO₂-ARME ENERGIE, SICHERE VERSORGUNG UND EIN STABILER BAUSTEIN FÜR DIE NACHHALTIGE ZUKUNFT!
Marco Fiorini - FISCH – DAS SUPERFOOD, DAS KÖRPER, GEIST UND UNSERE ZUKUNFT STÄRKT.
Daniel Brühwiler - RECHENZENTREN NEU DENKEN: ENERGIE CLEVER NUTZEN, CO₂ REDUZIEREN, ZUKUNFT GESTALTEN!
Sie können aus 2 Optionen wählen (10:00 bis 11:30 Uhr ohne Verpflegung / 12:00 bis 13:30 Uhr mit Lunch). Wählen Sie bitte die für Sie passende Option und melden Sie sich bis am 04.04.2025 unter diesem Link an.
Stimmung im Keller, Investoren kapitulieren!
Christian Schärer
Wer gedacht hatte, dass sich das Geschehen im Uransektor nach dem „Deepseek“-Gewitter beruhigen würde, sah sich enttäuscht. Der Verkaufsdruck dominiert das Marktgeschehen weiterhin. Uranaktien handeln auf dem Kursniveau vom Sommer 2021. Die Uranpreise notierten damals bei USD 34 (Spot) bzw. 31 (Term-Price) pro Pfund. Die Stimmung ist im Keller, Investoren kapitulieren und es werden Short-Position aufgebaut. Was sind die Gründe für die Verkäufe und wieso sehen wir unsere Investment-Hypothese als unverändert intakt an?
Am physischen Uranmarkt gehen die Preise getrennte Wege. Am Ende des Berichtmonats notierte der Spotpreis bei USD 65.30 (MoM: -7.4%) pro Pfund. Die langfristigen Kontraktpreise wurden aber unverändert bei USD 80 pro Pfund rapportiert. Wie an dieser Stelle bereits mehrfach angemerkt, ist für die Uranproduzenten vor allem die Entwicklung der langfristigen Kontraktpreise aus ökonomischer Sicht relevant. Im Rahmen dieser langfristigen Lieferkontrakte wird der wesentliche Teil des Produktionsvolumens verkauft. Allerdings werden diese Preise nur monatlich rapportiert. Im Unterschied dazu ist das Geschehen am Spotmarkt aus Produzentensicht eher unbedeutend. Der Spotpreis geniesst aber bei den kurzfristig orientierten Marktteilnehmern grosse Aufmerksamkeit. Vor diesem Hintergrund überrascht die schlechte Investorenstimmung nach einer Korrektur der Spotpreise um gut 35% innert Jahresfrist nicht. Allerdings deuten die weiterhin bemerkenswert tiefen Transaktions-volumen eher auf einen Käuferstreik der Kraftwerkbetreiber hin, als auf eine durch fundamentale Argumente getriebene Verkaufswelle.
Für die Inaktivität der Endverbraucher am physischen Uranmarkt dürfte das politisch unsichere Umfeld verantwortlich sein. Noch immer sind die Rahmenbedingungen unklar, welche unter der künftigen Energiepolitik der Trump-Administration zu erwarten sind. Die Administration hat den Green-Deal der Biden-Regierung beerdigt. Damit sind die meisten Unterstützungen zum Ausbau der nuklearen Wertschöpfungskette aktuell ausgesetzt. Entsprechend sind viele Investitionsentscheide und Abschlüsse von langfristigen Lieferverträgen „on hold“. Doch selbst wenn sich diese Entscheide zum weiteren Ausbau der nuklearen Wertschöpfungskette weiter verzögern, hat dies aber keinen Einfluss auf unsere Investment-Hypothese. Die Angebotslücke am physischen Uranmarkt besteht unverändert. Sie wird bestimmt durch das aktuelle Produktions-niveau in den Minen und den aktuellen Verbrauch der bestehenden Reaktorflotte. Daran ändern diese Unsicherheiten nichts. Im Gegenteil: die Reaktorflotte verbraucht jeden Tag Brennstoffe und entsprechend sinken die Vorräte der Betreiber. Sie müssen diese Bestände früher oder später wieder aufstocken! Aufgeschoben ist demnach nicht aufgehoben.
Auch der wiederbelebte Dialog zwischen den USA und Russland verunsichert. Welche Veränderungen würde eine Annäherung für das geltende Sanktionsregime bringen? Könnte eine von Präsident Trump ins Spiel gebrachte neue Runde der nuklearen Abrüstung ein signifikant höheres Angebot am physischen Uranmarkt aus sekundären Quellen bringen? Möglich scheint vieles. Zu bedenken ist aber, dass Russland in der Produktion von Uranerz keinen hohen Marktanteil hat (im Unterschied zu den nachgelagerten Schritten in der Wertschöpfungskette: Conversion und Enrichment). Eine Annäherung würde also eher die bestehenden Engpässe in der Brennstoffproduktion beseitigen. In der Folge könnte wieder mehr Uranerz verarbeitet werden. Auch das Risiko, dass neue Abrüstungsvereinbarungen zusätzliches Uran auf den Markt bringen, erachten wir für den Zeitraum, welcher für unsere Investment-Hypothese relevant ist, als klein. Entsprechende Verhandlungen müssten China mit einschliessen, wären zeitaufwändig und komplex. Zudem ist die absolute Zahl der heute verfügbaren nuklearen Sprengköpfe deutlich geringer als zum Zeitpunkt der letzten Abrüstungsrunde in den 80er bzw. 90er Jahre.
Das aktuelle Factsheet zum uranium resources fund finden Sie hier.
Achtung, fertig, los!
Christian Schärer
Der Uransektor ist dynamisch ins neue Jahr gestartet. Verschiedene Impulse haben für eine bemerkenswerte Volatilität im Sektor gesorgt. So hat in den USA die Trump-Administration erste Vorstellungen im Bereich der Energiepolitik skizziert. Ihr Anspruch, dem Land zur globalen „Energie-Dominanz“ und zu einer möglichst grossen Unabhängigkeit von Energieimporten zu verhelfen, dürfte sich mittel- bis langfristig positiv auf den Uransektor auswirken. Um diesem Anspruch gerecht zu werden, müssen zahlreiche Anreize zum Ausbau der nuklearen Wertschöpfungskette gesetzt werden. Insbesondere die im Portfolio vertretenen US-Minenprojekte, die sich in einer späten Phase der Projektentwicklung befinden, sollten davon profitieren. Die Produktion aus diesen Minen wird mit dazu beitragen, die grosse Abhängigkeit von Uranimporten zu reduzieren. Zur Erinnerung: 20% der US-Stromproduktion kommen aus Atomkraftwerken. Eine nennenswerte US-Uranproduktion gibt es aktuell aber nicht. Vor diesem Hintergrund ist auch die mögliche Einführung von Importzöllen auf kanadisches Uran zu sehen. Aufgrund der bestehenden Angebotslücke im physischen Uranmarkt sowie der grossen Abhängigkeit von Uranlieferungen aus Kanada (26% des Importvolumens), erwarten wir diesbezüglich keine signifikanten Effekte für das Portfolio des Funds.
Auch die Lancierung des KI-Open-Source-Modells „R1“ durch das chinesische Unternehmen DeekSeek hat den Uransektor erzittern lassen. Die vermeintlich hohe Effizienz des Modells hat Zweifel an den Wachstumsperspektiven der amerikanischen KI-Anbieter und damit verbunden letztlich auch an der Wachstumsdynamik der US-Stromnachfrage geweckt. Obwohl wir über keine Analysekompetenz im Bereich der Künstlichen Intelligenz verfügen, sehen wir die Auswirkungen dieser Produktelancierung differenziert. Wir erwarten nicht, dass die geopolitische Ambition der USA tangiert wird, sich das Wachstumstempo reduzieren oder das Interesse am KI-Thema sich signifikant abkühlen wird. KI wird weiterhin ein dominantes Investitionsthema für den Technologiesektor bleiben. Möglicherweise muss aber mit Blick auf die sich verschärfende globale Wettbewerbssituation die Zahlungsbereitschaft der Nutzer und damit die Profitabilität der KI-Infrastrukturinvestitionen hinterfragt werden. Für die Stromnachfrage entscheidend ist die Frage nach der Menge der nachgefragten Rechenleistung. Es ist zu erwarten, dass ein tieferer Preis für das künftige KI-Angebot die nachgefragte Menge schneller wachsen lässt. Abschliessend bleibt anzumerken, dass die diskutierte KI-Zukunftsperspektive für unsere Investment-Hypothese aufgrund unseres Anlagehorizonts von 3 bis 5 Jahren kaum relevant ist. Die langfristig steigende Stromnachfrage findet in unseren Modellen noch kaum Berücksichtigung. Die Diskussion um die KI-Zukunftsperspektiven ist für die bestehende Angebotslücke am physischen Uranmarkt kaum von Relevanz. Wir sehen ausschliesslich einen Sentiment-Effekt bei den Marktteilnehmern. Vor diesem Hintergrund sind die beobachteten Kursrückschläge eine Kaufgelegenheit für den mittelfristig orientierten Investor. Die Nachfrage nach Uran wird vom Umfang der globalen Reaktorflotte bestimmt. Gemäss den aktuellen Zahlen der Internationalen Energieagentur (IEA) sind 419 Reaktoren mit einer Kapazität von 396 GW am Netz. 62 Reaktoren sind im Bau und für 60 Reaktoren wurde eine Verlängerung der Betriebslaufzeit bereits bewilligt.
Die aktuell schlechte Investorenstimmung spiegelt sich in den Marktdaten. Der Uran-Spotpreis stand zum Ende des Berichtsmonats bei USD 70.50 pro Pfund (MoM: -3.4%). Mit 42 Transaktionen wurden 4.5 Mio. Pfund umgesetzt. Der im Rahmen von langfristigen Lieferverträgen vereinbarte „Term-Price“ wurde mit USD 80 pro Pfund rapportiert. Bemerkenswert ist das beobachtete Transaktionsvolumen von 17 Mio. Pfund.
Das aktuelle Factsheet zum uranium resources fund finden Sie hier.
uranium resources fund am FONDS professionell KONGRESS in Mannheim vertreten!
Christian Schärer
Wir sind auch dieses Jahr am 29. und 30. Januar am Fondskongress in Mannheim vertreten und freuen uns auf ein Kennenlernen! Sie finden unseren Stand (Nr. 158) auf der Ebene 1. Ein persönliches Gespräch mit dem Portfoliomanager können Sie direkt via diesen Link buchen.
Der Dezember setzte den Schlusspunkt hinter ein schwieriges Anlagejahr am Uranmarkt!
Christian Schärer
Die Urangewinnung (Bergbau) ist der erste Schritt in der nuklearen Wertschöpfungskette. Hier liegt der Anlagefokus des Funds. Im abgelaufenen Jahr standen aber aus verschieden Gründen die nachgelagerten Schritte „Conversion“, „Enrichment“ und „Brennstoffproduktion“ sowie die nukleare Infrastruktur (Reaktoren, Kraftwerkbetreiber) mehrheitlich im Mittelpunkt des Interesses.
Vor diesem Hintergrund haben die Minenaktien aus dem Uransektor von den sich weiter verbessernden Fundamentaldaten und Rahmenbedingungen nur beschränkt profitiert. Was erklärt diese Zurückhaltung der Marktteilnehmer?
Es ist wohl eine Mischung aus eingeschränkter Transparenz, fehlgeleitetem Fokus und Ungeduld. Finanzinvestoren sind es sich gewohnt, mit einem Blick auf ihren Bildschirm einen Überblick über die aktuelle Preisentwicklung auf einem spezifischen Markt zu gewinnen. Das gelingt am physischen Uranmarkt nur bedingt. Zwar wird auf täglicher Basis ein Spotpreis rapportiert, doch dieser ist aus ökonomischer Perspektive nur von eingeschränkter Relevanz. Die Spotpreisentwicklung spiegelt die Aktivität von kurzfristig agierenden Händlern, Arbitrageuren und Finanzinvestoren. Obwohl die Handelsvolumen nicht unerheblich sind, so spiegelt der Spotpreis doch nur sehr eingeschränkt das marktrelevante Verhältnis von Angebot und Nachfrage am physischen Markt.
Das Geschäft mit physischem Uran ist sehr langfristig ausgerichtet. Das gilt sowohl für das Angebot (Minenproduktion) als auch für die Nachfrage (Kraftwerkbetreiber). Entsprechend wird ein grosser Teil des Handelsvolumens im Rahmen von langfristigen Lieferkontrakten abgewickelt. Die Entwicklung der vertraglich vereinbarten Preise wird allerdings nur auf monatlicher Basis von zwei spezialisierten Marktbeobachtern rapportiert. Für Finanzmarktteilnehmer eine ungewohnte Kadenz.
Zudem unterliegen diese langfristigen Lieferverträge meist der Vertraulichkeit, was ein transparentes Reporting erschwert. Diese Verträge enthalten neben den vereinbarten Preisen zahlreiche weitere Klauseln und Bedingungen zu Preisen, Mengen, Terminen oder Anpassungsmodalitäten. So werden beispielsweise für die Festlegung der effektiven Lieferpreise Bandbreiten definiert. Der Preis orientiert sich an einem Referenzpreis, der gemäss vertraglicher Vereinbarung mit Zu- oder Abschlägen angepasst wird und sich innerhalb der definierten Bandbreite (Mindest- und Maximalpreis) bewegt. Diese Konditionen werden zwischen den Parteien individuell festgelegt und spiegeln die Marktverhältnisse sowie die Marktposition der Vertragsparteien zum Zeitpunkt des Vertragsabschlusses. Der monatlich rapportierte „Term-Price“ wird dieser Komplexität nicht gerecht, da er nur das tiefste Angebot am Markt in der entsprechenden Referenzperiode erfasst.
Soweit die Theorie. „NexGen Energy“ (NXE CN) lieferte im Dezember mit einigen offengelegten Vertragsdetails einen interessanten Einblick in die aufgezeigte Problematik. Der Spotpreis stand zum Monatsende bei USD 73 pro Pfund (MoM: -5.5%), der langfristige Kontraktpreis bei USD 79 pro Pfund (MoM: -2.5%). Im Laufe des Monats gab NXE den Abschluss seiner ersten langfristigen Lieferverträge über 5 Mio. Pfund Uran bekannt, die zwischen 2029 und 2033 geliefert werden können. Die Verträge wurden mit einem "großen US-Versorgungsunternehmen" unterzeichnet und gelten als marktbezogen mit einem Mindestpreis von 79 $/Pfund und einem Höchstpreis von 150 $/Pfund, der eskaliert. Eine Lieferung im Rahmen dieser Verträge, die auch nur annähernd den Höchstpreis erreicht, wäre für NXE enorm profitabel. Dennoch verloren die Aktien im Monatsverlauf -21.8% (in USD). Hier zeigt sich: der Spotpreis bestimmt das Sentiment im Uransektor. Der langfristige Kontraktpreis (und die vereinbarten Vertragsbedingungen) bestimmen die ökonomische Attraktivität des Marktes. Aus dieser Diskrepanz ergeben sich immer wieder Chancen. In diesem Sinne wünschen wir Ihnen ein erfolgreiches Jahr an den Märkten!
Alles was Sie über Uran wissen müssen!
Christian Schärer
In diesen Tagen ist das Update zum Uran Report 2024 erschienen, an dem wir mitgearbeitet haben. Wir freuen uns, dass wir wieder einen Beitrag dazu leisten konnten! Die umfassende Publikation liefert neueste Informationen zu Nachfrage, Preisentwicklung und Investitionschancen bei dem Rohstoff, der als einziger eine nahezu emissionsfreie und zugleich grundlastfähige Stromerzeugung möglich macht: Uran!
Sie können die Studie hier herunterladen. Darin enthalten ist ab Seite 32 auch ein Interview mit Christian Schärer. Viel Spass bei der Lektüre!
Extrem wenig Uran - Das passiert jetzt
Christian Schärer und Noah vom "Rohstoff Investor" Kanal im Gespräch
Portfoliomanager Christian Schärer im Interview mit Noah vom "Rohstoff Investor" Kanal - Herzlichen Dank für die Einladung zum Interview, Noah! Im Rahmen unserer spannenden Diskussion haben wir uns darüber unterhalten, ob durch den jüngst deutlich gestiegenen Uranpreis die Angebotslücke bereits geschlossen wurde und ob der Preis deshalb bald wieder zurückkommt. Zudem haben wir uns das aggregierte Produktionsprofil des Sektors und seiner wichtigsten Player für die kommenden genauer angesehen. Eine interessante Diskussion mit erhellenden Erkenntnissen. Sie finden das Video hier.
Alles was Sie über Uran wissen müssen!
Christian Schärer
In diesen Tagen ist der Uran Report 2024 erschienen, an dem wir mitgearbeitet haben. Wir freuen uns, dass wir wieder einen Beitrag dazu leisten konnten! Die umfassende Publikation liefert neueste Informationen zu Nachfrage, Preisentwicklung und Investitionschancen bei dem Rohstoff, der als einziger eine nahezu emissionsfreie und zugleich grundlastfähige Stromerzeugung möglich macht: Uran!
Sie können die Studie hier herunterladen. Darin enthalten ist ab Seite 28 auch ein Interview mit Christian Schärer. Viel Spass bei der Lektüre!
Der Uransektor - Rück- und Ausblick
Christian Schärer
Zum Jahreswechsel blickt der Portfoliomanager des uranium resources fund auf die Entwicklung des Uransektors im abgelaufenen Jahr zurück und skizziert vor diesem Hintergrund die Perspektiven für die kommenden Monate. Die Analyse startet mit der Überprüfung der Investment-Hypothese des Funds und beleuchtet im Anschluss, basierend auf dem Anlagekonzept des Funds, die aktuelle Situation am physischen Uranmarkt sowie den Status der Uranproduzenten und der Projektentwickler, die an der Schwelle zur Uranproduktion stehen. Sie finden das Video hier.
Interview mit Noah vom "Rohstoff Investor" Kanal!
Christian Schärer
Portfoliomanager Christian Schärer im Interview mit Noah vom "Rohstoff Investor" Kanal - Herzlichen Dank für die Einladung zum Interview, Noah! Im Rahmen unserer spannenden Diskussion haben wir uns mit dem aktuellen Geschehen am Uranmarkt befasst und uns über die mögliche weitere Entwicklung unterhalten. Geht der "Uran-Bull-Run" weiter? Steht in den kommenden 5 Jahren noch genügend Uran zur Verfügung? Und welche Uranaktien sind aktuell spannend?
Das Interview finden Sie unter diesem Link. Viel Spass!
Atomkraft, Klima und Russland - braucht die Welt Kernenergie?
NZZ Format vom 18.08.2023
Um den Klimawandel in Schach zu halten, muss schon in gut zehn Jahren die Stromproduktion weitgehend CO2-frei sein. "NZZ Format" fragt: Braucht es Kernkraft für das Gelingen der Energiewende? Und falls ja, von welchen Ländern sind wir bisher abhängig?
In der sehenswerten Dokumentation kommen u.a. Kathryn Huff vom amerikanischen Energieministerium oder der Gründer von Oklo, Jacob DeWitte zu Wort. In den Niederlanden schaut sich "NZZ Format" an, welche Rohstoffe es für die Kernkraft braucht und warum seit dem Ukraine-Krieg in Europa wieder das Geschäft mit den Brennelementen floriert.
Und immer wieder kommt die Sprache auf Russland. Das Land ist weltweit der grösste Player im Kernkraftgeschäft: Es baut Kraftwerke, entwickelt neueste Technologie und liefert Rohstoffe. Doch was bedeutet das für die Zukunft? Braucht der Westen eine Aufholjagd in Sachen Atomkraft, um in Zukunft nicht schon wieder von Russland abhängig zu sein?
Den Link zur Dokumentation finden Sie hier.
"Nuclear Now" - von Oliver Stone
Der kontroverse Dokumentarfilm des Regisseurs Oliver Stone wird seit dem 28. April im US-Kino gezeigt. Als Sprecher stellt Stone in seinem Film die These auf, dass Kernenergie eine sichere Energiequelle ist, welche die Loslösung von fossilen Brennstoffen ermöglichen und damit eine Rettung vor dem Klimawandel sein könnte. Er prognostiziert für die kommenden 30 Jahre eine signifikante Erhöhung des weltweiten Strombedarfs. Für eine kohlenstofffreie Erzeugung dieses Stroms stellt Stone die Forderung nach einer Massenproduktion von Kernkraftwerken auf. Der Anti-Atomkraft-Bewegung werfen die Drehbuchautoren vor, Kernkraft mit Kernwaffen in einen Topf geworfen und so eine Urangst vor jeder Anwendung der Kernenergie aufgebaut zu haben. Der Öl- und Erdgasindustrie unterstellen sie eine jahrzehntelange Finanzierung der Atom-Gegner. Wir sind gespannt, ob der Film einen Beitrag zur Entspannung und Versachlichung der festgefahrenen Debatte zu den Vor- und Nachteilen der Kernenergie leisten kann. Den Trailer zum Film finden sie hier.
Deutschland schaltet ab: Der Atomausstieg und die Folgen
Christian Schärer
Aus aktuellem Anlass: Am 15. April 2023 schaltet Deutschland seine letzten 3 Atomkraftwerke ab. Vor diesem Hintergrund empfehle ich Ihnen die ARD Doku zum Thema Atomausstieg. Gerade weil die öffentlich-rechtlichen Rundfunkanstalten einen Ruf als nicht besonders zeitkritische Kommentatoren geniessen. Sie finden den äusserst interessanten Beitrag hier.
Investieren in Uran - von der Angebotslücke profitieren!
Christian Schärer im Gespräch mit Noah vom "Rohstoff Investor" Kanal
2022 ist ein herausforderndes Jahr für Uran-Investoren! Die Fundamentaldaten des Sektors haben sich weiter verbessert, der Uranpreis ist um rund 15% gestiegen und viele Unternehmen haben wichtige Meilensteine erreicht. Trotzdem durchlaufen viele Uranaktien seit rund einem Jahr eine von hoher Volatilität gezeichnete Phase der Konsolidierung. Das stellt einerseits Nerven und Geduld der bereits engagierten Anleger auf die Probe, eröffnet aber andererseits auch Chancen für ein neues Engagement. Es gilt, das grosse Bild nicht aus den Augen zu verlieren. Vor diesem Hintergrund durfte ich ein interessantes Interview mit Noah vom "Rohstoff Investor" Kanal führen. Herzlichen Dank für das Gespräch, lieber Noah! Das Video finden Sie auf dem YouTube Kanal von Noah oder direkt hier.
Gespräch mit Marc Friedrich
Christian Schärer
Vielen Dank für Dein Interesse und das grossartige Gespräch, Marc! Die Diskussion fand im Rahmen der Interview-Reihe von Marc Friedrich zum Thema "Rohstoff-Superzyklus" statt und wurde bereits vor einigen Wochen aufgezeichnet.
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